公元前 490 年，马拉松海边发生了一场希波战争。

在雅典获得反侵略战争胜利后，一位名叫菲迪皮茨的士兵，跑步 42.193 公里，将胜利的喜讯传回故乡。在倒地前一刻，他呼喊的是 " 我们胜利了 "。这段耳熟能详的马拉松比赛的诞生故事，在 2023 年的跑步人听来，依旧浪漫。家国情怀与个人热血之间的关联，总能让人心生沸腾。

马拉松也好，跑步也好，其背后的运动精神要义，不在距离与速度，而是方向始终向前。1981 年，中国举办了第一届北京国际马拉松赛，马拉松正式得到官方认可和支持。紧跟着中国马拉松历史发展的，放眼当下是国产运动品牌中，以跑鞋为核心产品线的品牌——特步。

在无数的马拉松赛场上，特步和马拉松运动员们，一起跑步向前。数据显示，截至 2023 年 5 月 31 日，特步已助力 55 个中国马拉松运动员，斩获 260 个冠军头衔。跑道上的竞争获得胜利，商场里的对局，特步也不甘落后。2022 年财报显示，报告期内，特步实现营收近 130 亿元，同比增长 29.13%。对比上市之初增长了 10 倍。资本对这张 " 答卷 " 亦十分认可：特步从 2008 年上市时的市值 89 亿，15 年后，将市值稳定在 200 亿以上。营收、市值的双丰收，表明特步这个上市 15 年的国产运动品牌，在资本市场和消费市场获得双重认可。

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那么，在特步身上，市场究竟看到了怎样的新价值？

前身：外销市场隐形冠军

追溯历史的意义，在于鉴往知来。从前身 " 三兴 " 的崛起，就能看到特步能成长为中国前三的影子。1987 年，特步创始人，17 岁的丁水波，靠着几百块的启动资金，加入了福建晋江开鞋厂致富的队伍里。丁水波的鞋厂是怎么在几千家鞋企中脱颖而出的呢？答案是 " 踏海 "。

90 年代初，丁水波发现自家鞋厂的鞋，在海外很受欢迎，于是通过展会和海外老乡关系接单，开始为多家国际品牌制造与设计运动鞋产品。1993 年，三兴公司成为晋江首家打入南美、非洲的企业。此后，三兴在美国、西班牙、智利相继成立分公司，产品远销 40 多个国家和地区。到 2000 年，三兴已经成为外销市场上的隐形冠军。从三兴在海外创造的成绩，大致可以窥见特步的在海外业务拓展的雏形。

2001 年，特步正式创立。

成立初期就以百万代言费，签下最火小生谢霆锋，首创娱乐明星代言体育用品的全新模式。后来，由谢霆锋参与设计的 " 风火一代 " 运动鞋，热卖 120 万双，创下至今无人能破的单款运动鞋销售纪录。

上市：资本加速器启动

凭借可观的业绩增速，特步成了安踏、李宁三个品牌当中，最快时间上市的品牌。2001 年成立到 2008 年港股上市，仅用了 7 年不到时间。

作为对比，安踏 2007 年上市，用了 16 年；李宁 2004 年上市，用了 14 年。

上市后，特步在商业赛道开始加速发力。

如鱼得水，开始 " 造自己的浪 "。一方面，通过 " 特跑族 " 将品牌发展重心聚焦跑步领域，围绕跑步这一原始而迷人的运动，包括打造跑步产品、马拉松赞助、特步跑步俱乐部及特跑族会员业务在内，扩大生态圈。尤其是在跑鞋产品技术研发方面，特步创造了多个 " 独家 "。

比如成立 X-Lab 运动科学实验室，是我国体育行业首个针对鞋履测试、设计及研发的跑步专属研发中心。在研发的加持下，特步专业跑鞋的品牌心智深入人心。

截至 2023 年 5 月 31 日，特步已助力 55 个中国马拉松运动员，斩获 260 个冠军头衔。

就在去年 7 月的尤金田径世锦赛中，马拉松选手纳兹雷特 · 威尔杜穿着特步 160X 2.0 突破个人最佳纪录，以及宝拉 · 拉德克利夫 2005 年曾创造的原赛会记录——特步因此成为此次赛事中唯一跻身 10 强的中国品牌。

可以说，特步在专业跑道上实现了中国速度。

转型：回归体育内核

当然，如果说特步的发展一直是一帆风顺的话，或许对于行业发展的参考经验，并不如现在这般丰富。实际上，行业经历的每一次风浪，特步都被深度卷入。

2012 年，行业陷入库存与品牌危机，特步也不例外。一边是批发型模式导致的库存危机，一边是海外品牌的长驱直入：如 New Balance 成纽约马拉松新赞助商、席卷中国；日本跑鞋运动品牌 Asics 旗下 Asics Tiger 强势进入；耐克、阿迪、安德玛纷纷提高在华营收计划 ......

面对剧烈的行业风浪，特步果断开始针对零售渠道和品牌管理进行转型，接受阵痛。包括内部组织架构调整、产品回购等，让特步彻底清除了历史包袱。刮骨疗伤之外，特步还在 " 创新 " 方面，进行了变革。围绕 " 产品 +"、" 体育 +"、" 互联网 +" 的 "3+" 战略，在产品设计、品牌营销及销售渠道方面，做与时俱进的创新。变革创新是勇敢者的游戏，而市场一向不吝对勇者进行嘉奖。

经过阵痛转型，自 2018 年开始，特步发展迈向新台阶。

出海：多品牌 " 造 " 多冠军

从破土而出到参天大树，企业成长和树苗成长一样，需要足够的发展空间。而特步的三年转型经验表明，企业本身对于市场嗅觉足够敏感，并且形成一定预判的情况下，就能踩准每一次风浪。2019 年，特步在国内市场稳固的同时，开始寻求第二发展曲线，陆续收购索康尼、迈乐、盖世威和帕拉丁等品牌，开始在更大的范围内 " 踏海 "。

特步选择的这四大名牌，都各有来头。索康尼享有 " 跑鞋中的劳斯莱斯 " 美誉，凭借专业质量及高端科技跻身全球四大知名跑鞋品牌之一。

迈乐主要针对户外运动市场，也是最受欢迎的全球户外生活品牌之一；而盖世威和帕拉丁定位中高端市场，主要提供包括瑜伽、健身房健身、羽毛球等相关的体育用品。

那么，对于特步的多品牌战略，资本又是如何看待的呢？答案是，真金白银的支持。

2021 年 6 月，特步国际公告称，高瓴一次性向特步集团及旗下子公司注入约 10 亿港元。机构之外，" 最了解 " 特步的人——谢霆锋，也在 2021 年 10 月，认购特步 500 万股股份，认购价为每股 2.48 港元，总价格为 1240 万港元。

用海外市场的收入与增长来为国产运动品牌发展进步做助力，可以说，特步的 " 踏海 " 战略，不仅仅是特步一个人的胜利，也代表着中国品牌、资本对海外市场输出的胜利。

未来：国产运动品牌新范式

回望特步 22 年的发展历程，其实也是国产运动品牌进化变迁的一个缩影。经过了上世纪 90 年代的无名混战，到 21 世纪前十年的资本加持，再到一零年代与海外品牌的厮杀，国产运动品牌一路 " 披风斩棘 "。像特步这样投资回报率高、成长性好的公司，自然会引起资本市场的注意。

早在 2010 年，特步被纳入恒生综合指数成分股，2016 年被纳入深港通成分股，2022 年被纳入沪港通成分股，同年还被纳入摩根士丹利中国指数。如果说与投资人的双向奔赴，是企业对资本的基础责任，那么经营好一家公司，则是企业的社会责任体现。经济学界有一句名言：伟大的企业其实不需要做慈善，因为他的事业就是最大的慈善。

同样，作为一个全球化运动品牌，特步也承担着推动行业进步的责任。过去，精专于跑步的特步，用技术刻上跑步装备专业的烙印。接来下，国产运动品牌的高端之路，特步以多品牌战略进行答题。在专业性成为中高端市场敲门砖的背景下，特步主品牌在技术专业上的背书，加上收购海外品牌在高端市场的背书，足够让特步国际走出一条新范式。

展望未来，在这场名为企业经营发展的马拉松赛道中，特步有自己的打算。根据特步五五规划，到 2025 年，要完成 240 亿人民币的收入目标。特步的底气，并不是没有依据可循。从特步 2021 年和 2022 年的增长情况来看，特步超额完成了前两年的目标。2023 年，稳定百亿营收之后，前期转型的积累和出海之路的摸索，加上国产运动品牌在中国消费者心中的提升、国产制造品牌在世界的崛起，可以预见，特步即将在市场里造出下一个大浪。

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