(资料图片仅供参考)
根据国信证券调研报告显示,牧原股份2023年第一季度成本下降到15.5 元/公斤以下,成本优势显著。
牧原股份2022 年营收1248.26 亿元,同比+58.23%,归母净利133.66 亿元,同比+92.16%,业绩增长主要由出栏扩张、猪价回升、降本增效三者驱动。受22 年末以来猪价持续低迷影响,23Q1 业绩承压,收入环比-45%至241.98 亿元,归母净利润同比-110%至-11.98 亿元,对应单头亏损86.53 元,我们测算公司23Q1 成本已下降至15.5 元/公斤以下,较同行的成本优势明显。
生猪出栏稳步扩张,2022 年度成本目标基本达成。出栏方面,公司2022 年实现生猪出栏共计6120.1 万头,同比增加52%。截至2023 年3 月底,公司能繁母猪存栏为284.6 万头,较2022 年末增长1.1%。2023 年,公司预计出栏生猪6500 万头至7100 万头。成本方面,公司成本在2022 年保持持续下降趋势,全年平均商品猪完全成本达15.7 元/kg 左右,且2022Q4 降至15.5元/kg 以下。剔除原材料价格上涨影响后,公司基本达成年度成本目标。
扩产方面,公司总体保持稳健策略,截至2023 年3 月末,公司在建工程为63.66亿元,较2022 年末减少14.45%;固定资产总额为1074.78 亿元,较年初增加1.05%;生产性生物资产达73.94 亿元,较2022 年末增加0.8%。此外,公司2023Q1 末资产负债率达53.67%,较2022 年末提升2.01pct;货币资金达232.1 亿元,较2022 年末增长11.63%,财务状况良好。
软件硬件优势兼具,龙头地位稳固。牧原的管理能力处于行业领先,具体来看分软硬两方面表现:软件方面,公司凭借精细化的养殖生产流程管理和优秀的企业文化,能充分调动员工的责任心与学习能力,推进养殖环节降本增效;硬件方面,公司在土地、资金、人才等扩张必需要素上储备充裕,为产能高速扩张奠定扎实基础。另外,公司将屠宰业务定位为养殖配套业务,产能亦在稳步上量,2022 年实现屠宰肉食业务销售量75.70 万吨,同比增长159.09%,共屠宰生猪超过700 万头,屠宰板块整体亏损在7 亿元-8 亿元左右,初期屠宰经营扩张性亏损较大,随产能利用率提升有望逐步盈利。截至2022 年末,公司已有养殖产能约7500 万头/年;共投产10 家屠宰厂,设计屠宰产能2900 万头/年。养殖屠宰双发展战略有望进一步打开增长新空间。
来源:国信证券鲁家瑞/李瑞楠
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