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摩根士丹利华鑫基金市场洞察:一季度GDP增长超市场预期,预计科技自立自强或将有更实质政策支持落地
来源:新浪财经     时间:2023-04-25 02:20:44


(资料图片仅供参考)

上周市场先扬后抑,整体下跌,主要跌幅出现在周五,沪深300指数下跌1.45%,全A下跌2.51%,上证指数下跌1.11%。从行业表现看,家电、煤炭、银行三个行业上涨,食品饮料、通信、建筑等小幅下跌,电子、社服、地产、化工等大幅下跌。上周两市成交额保持在较高的水平,日均成交超过11000亿元,今年以来连续五周过万亿,融资余额继续上行。

统计局公布了2023年一季度中国GDP,同比增长4.5%,超出市场一致预期,其中一、二、三次产业不变价GDP分别增长3.7%、3.3%、5.4%,第三产业对经济拉动占比达到66%。3月社零增速达到10.6%,较2月的3.5%显著提升,但投资维持平稳略有回落,工业增加值同比回落至3.9%。从一季度的总体情况看,经济在疫后保持复苏态势,但出现了一定不足,如消费主要是餐饮旅游、金银珠宝、服装等恢复较快,其他大件消费回升较慢,地产链的销售低迷,投资主要是基建的韧性较强,地产投资回落加大、制造业投资也表现一般。一季度经济的复苏呈现了一定的分化,这使得市场对经济复苏的持续性产生担忧。我们认为经济未来的复苏动力在环比上会有所下降,但二季度由于低基数表观增速将继续大幅提升。

周末中央深改委召开二十届第一次会议,审议通过一系列文件,涉及科技创新、国企改革、壮大民营经济等内容。当前中国经济在稳步复苏的态势下,企业和居民信心仍显不足,此次会议有望提振社会信心。近几年政策基调为高质量发展,强调科技强国,此次会议将科技创新放在首要位置,鼓励企业进行技术创新、突破,预计未来科技自立自强方面将有更为实质的政策支持落地。

美联储将在5月初进行议息会议,且大概率加息25bps,6月继续加息的概率不高,由于美国CPI住宅分项维持高位,给核心CPI带来了很强的韧性,预计美联储会后表态仍会比较坚决,目的是做预期管理,但无论如何美联储此轮加息接近尾声。近期中国外交活跃,新兴经济体出现了去美元化势头,人民币交易占比提升。对于A股市场来说,尽管北向资金流入放缓,但我们认为随着美联储加息周期的结束,A股资产将持续受到海外资金的增持。

上周的市场波动很大并出现了大幅回调,复苏线和科技股同步下跌,A股可能会有一个短暂的休整的过程,但持续大幅下行的风险较小,结构性亮点仍值得期待。TMT赚钱效应下降,需要去伪存真,我们看好自身技术实力足够强大能够快速在AI浪潮中抢占有利地位的公司,板块回落带来了中长期的布局机会。上市公司一季报本周将披露完毕,目前维持分化较大,我们维持一季报为全年低点的判断,同时低通胀环境下流动性保持宽松,我们继续看好高景气成长、基本面将迎来拐点的硬科技、以及受益于新一轮国企改革的央企板块。

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